做钢企 必须懂点儿套期保值

做钢企 必须懂点儿套期保值

  • 2015年06月16日 13:01
  • 来源:中国铁合金网

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  • 关键字:钢铁
[导读]钢铁行业步入“寒冬”期已成共识,钢价逼近生产成本,钢铁企业过日子越来越紧巴巴的,吨钢亏几百元的企业大有人在。在此背景下,保障企业正常运转显得尤为重要。其中,钢企利用期货工具规避风险成为其中的有效手段。而且,钢厂信息体系完善,掌握产、销、存的真实情况,配合庞大的...
 
钢铁行业步入“寒冬”期已成共识,钢价逼近生产成本,钢铁企业过日子越来越紧巴巴的,吨亏几百元的企业大有人在。在此背景下,保障企业正常运转显得尤为重要。其中,钢企利用期货工具规避风险成为其中的有效手段。而且,钢厂信息体系完善,掌握产、销、存的真实情况,配合庞大的资金实力,完全有条件利用期货套期保值将风险转化为机遇,将预见转化为生产力。
但是,笔者发现,钢铁企业的决策者们通常对参与期货讳莫如深,一些民营钢铁企业甚至还不了解,以至于钢铁企业和期货市场之间似乎存在着一层看不到的隔阂。其实,套期保值就是规避现货市场带来的的价格风险,对将采购或销售的产品价格进行保值的一种手段。下面,笔者简要分析套期保值对钢企的重要性,并在此基础上谈谈钢企应怎样逐步“玩转”期货市场。
套期保值可助企业稳健经营
供需矛盾突显,钢价易涨难跌。截至2014年末,中国粗钢产能达11.3亿吨,而粗钢产量仅为8.22亿吨,产能利用率仅为72.7%。虽然政府力求化解过剩产能,但对钢铁行业而言,短期内国内很难出现产能的大幅下降。这意味着钢铁行业的供需矛盾在短期内无法得到缓解。近期,随着我国经济增速减缓,钢铁行业的供需矛盾更加突显。就目前的形势判断,下游需求仅会季节性波动,这很难使钢价出现长周期的上涨,钢厂更无法从中获得稳定的利润。
产品集中度低,对原料端、下游的话语权均不强。统计数据显示,全国排名前10名钢企(集团口径)产量仅为全国粗钢总产量的39.35%;产量在500万吨以上的钢厂共31家,其产量占全国粗钢总产量的65.9%,剩余的34.1%产量被超过300家的钢企分摊。产业集中度低必然导致钢企同质化竞争。目前,高端汽车板、家电、工程机械用钢等方面也有拼价抢订单的趋势。钢企在产品销售方面,只能被动接受。另外,目前铁矿石供应增加,原料价格暴跌,但钢厂仍然没有完全获得铁矿石的定价权。
金融属性增强,市场看盘报价。2009年3月27日,上海期货交易所螺纹钢期货上市后,热轧卷板、铁矿石、焦炭、铁合金等品种相继上市,钢铁产业链上、下游期货品种不断完善,钢贸商、民营钢厂等产业资本和金融资本随之进入期货市场逐利,期货对钢铁市场价格的影响越来越大。
在此情景下,钢企参与期货交易,利用期货套期保值显得尤为重要。通过期货套期保值,钢企可以化解因未来价格波动带来的经营风险,实现稳健经营,确保企业在白热化的竞争中不被淘汰出局。
钢企参与套期保值具有天然优势
其实,钢企参与期货市场不仅可以规避价格风险,降低损失,维持稳定的经营利润,还具有天然的优势,
拥有庞大的资产。中国钢铁工业协会2014年末数据显示,88家钢企(集团口径)拥有的资产总额达4.65万亿元,月产品销售收入在3000亿元以上。以千万吨级的钢企为例,月销售钢材100万吨,月产品营销收入将近30亿元。如果对产品进行套期保值,按照交易所5%~10%的保证金计算,其占用资金在3亿元以内,这既不影响钢企现金流,又能提前锁定产品利润。
拥有强大的信息网络和一线的产、销、存数据。钢企大多历史悠久,内部管理架构体系分类较细,工种分明。除一线的营销部之外,钢企一般还配备信息部、统计部、经济研究院等研究力量,能够为钢企分析预测市场趋势提供强大支撑。
增加金融层面的销售渠道。市场需求萎缩除对钢企生产利润形成打压外,还对钢企的销售渠道形成打击。钢企如果运用套期保值工具,在订单难以为继的情况下,可向金融资本提供仓单,这相当于增加了钢企的销售渠道。
其实,很多国内钢企都已经参与到期货市场套期保值,而且成功的案例比比皆是。例如,2014年8月份,由于季节性需求下降,加上房地产行业的宏观调控显效,螺纹钢期现市场价格均出现了暴跌,其中,现货市场价格跌破了2008年以来的低点。那时,每月生产螺纹钢30万吨左右的华东某钢企,其内部对后市普遍不看好,企业决策层同意对后期资源进行套期保值。当时,该企业销售部认为,后期,资源销售难度会持续加大。于是,该公司通过做空RB1410套利或进行仓单交割,实现了预期转化为生产力,为后期生产的螺纹钢进行保值。
该企业为8月份资源进行套保,现货市场亏损3600万元,期货平仓盈利2460万元(不含浮盈)———期现结合实际亏损1140万吨。可以看到,期货市场虽未完全弥补现货市场的亏损,但实际上减亏68%。其实,这也与交易的时机和其他因素有关。另外,除对销售产品进行套保外,钢企还可以对采购的原料产品进行保值。
高效率的套期保值机制应该如何架构
笔者认为,钢企参与期货市场是钢企开启“金融+”新模式的一部分,能够明显提升企业的生存能力、竞争力,钢企有必要正视、了解、适应期货市场对钢铁行业带来的影响。具体来看:
一是认真了解期现结合的操作模式,赋予期货部门较高权力并明确其责任。一些钢企决策层对待期货态度出发点是“行业本位”,认为期货是一个必须上交利润的的点,而并未真正了解期现结合的盈利模式;而期货方面(部门)负责人亦在“赚钱无功,亏损必罚”的制度下,担心自己在高风险的期货操作上“摔跟头”。这样的结果只能是,资金趴在账面上一动不动。这类现象在国有钢铁企业中尤为明显,也是钢企参与套期保值的壁垒。
既然成立了期货部,就要设置期货部门的权责,决策层务必要在懂得期现操作模式的前提下,赋予该部门较高级别的权力,让企业的期货部门真正担负起企业利用期货抵抗未来风险的职责。
二是建立高效率的决策、执行流程。目前,参与期货较多的是民营钢厂,老板或高层指挥操作,指令下达较快。但据笔者了解,国内大部分钢企在期货操作上审批流程复杂、冗长。殊不知,金融市场变化瞬息万变,如果流程拖沓,机会稍纵即逝,企业就无法快速地在合适的位置建立套保头寸。由此,钢企和其期货部门必须建立高效率的决策流程,配以充分的资金,这样才能灵活应对变化的市场。
三是建立高效率的联动反应机制。前文提及钢企拥有强大的信息网络和一线的产、销、存数据,部门虽多,但交集不多,都在各自为政,信息反馈不及时,以至于尽管企业通过套期保值获得了一定程度的减亏,但是没有为企业争取到最大化的收益。因此,钢厂须充分发挥各部门职能,使其能为期货部门提供信息,以便期货部门做出最佳的套保方案。
四是加强期货人才培训和储备。自2009年黑色产业链上首个品种———螺纹钢期货上市至今已有6年之久,但钢企未能形成良好的人才储备。据笔者了解,各钢企目前参与期货操作的人员的专业素质参差不齐,大部分人员主要从各科室抽调,没有经过系统的培训。随着钢材金融属性逐步增强,钢企通过期货市场套保利润成果显现,钢企会加强期货方面人员的储备。而且,钢企越早加强人员培训和储备,收效越好。建议钢企主动从选择高校选择相关专业人才,并加强对目前人员的理论知识培训,同时,建议选择研投力量大的期货公司、投资公司进行交易策略、风控意识培训。其次,应该加强期货队伍的人员储备,尽可能选择专业人员外聘的方式。
五是严格的交易纪律。期货市场是高杠杆、高风险的。即使是对市场分析判断非常准确,很多人最终也很难获得收益,甚至会出现亏损。综合来看,主要是未能严格遵守期货交易纪律。因此,钢企必须制定详细的交易纪律,在制定好交易策略交易之前,明确某次交易的目的,防范主观臆断或贪心造成损失。(中国冶金报)
 
  • [责任编辑:Sophie]

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