----中金网信   刘正智

        2015年中国经济结构调整，由于供应过剩和需求加速下滑带来的供需继续失衡，尤其对以钢铁为主导的重工业增长来拉动经济增长的模式影响巨大。本文将从经济周期，钢铁行业现状，国际环境等方面就2016年中国的钢铁和铁合金趋势做出以下判断，那就是2016年经济底部将逐步形成，也就是说2016年是钢铁行业的最困难和求生存的一年。

      （一）经济周期包括四个阶段 ：衰退、萧条、复苏和繁荣。2015年就是衰退的开始，本轮经济调整，中国经济连续4个季度都出现下滑。预计2015年GDP增长率为6.9%。主要表现的特征为大宗原材料价格下跌，原油价格暴跌开始，所有的大宗商品包括石油，大金属，铁矿石，煤炭，钢铁价格下跌。从行业特征来看，就是产能严重过剩，需求不足，企业利润大幅下滑和亏损，中小企业倒闭，制造业受到严重打击。凸显出各行各业严重衰退的危机。衰退是经济周期的决定性阶段，是上一个经济周期的终点，也是下一个经济周期的起点。危机之后是萧条阶段。

        在萧条阶段，商品供给超过有支付能力需求的现象有所缓和，生产不再继续下降，失业人数也不再增加 ，但过剩商品还未完全销售出去。 2016年中国经济下滑的程度将有所减缓，主要理由是，以新经济为主导的，万众创新，尤其是服务行业的增速继续加大，成为经济增长的主要引擎。弥补了投资和出口减速给经济增长带来的负面拉扯影响。就行业来看，钢铁产能过剩的现象将得到逐步调节，一部分没有竞争力的钢铁企业，尤其是技术和环保装备落后，在河北和天津地区的钢铁企业面临被淘汰的命运，但钢铁的去产能化是一个漫长艰巨的过程，钢铁的产能过剩很难一蹴而就，钢铁企业之间的恶性竞争将在2016年成为行业洗牌的市场手段。单从2015年看，钢价、矿价下跌幅度较大。20mm HRB400E螺纹钢在2015年初平均价格为2765元/吨，到12月底跌至1941元/吨，跌幅达29.8%；20mm中板年初价格为2917元/吨，到12月底跌至1911元/吨，跌幅达34.49%；62%普氏矿石年初价格为71.75美元/吨，截止12月低为40.3美元/吨，跌幅达43.83%。但从2011年高位算起，钢价已经回落超过了65%，矿价回落了70%。

        大宗铁合金硅铁从2015年年初的5200元，12月下调到4150元，降幅达20.2%；硅锰从2015年初的6000元，到2015年12月的4350元，降幅达27.5%；铬铁从2015年1月的6300元，12月下降到5280元，降幅达16.20%. 目前的价格水平，无论钢厂和铁合金厂都在严重亏损和艰难维持。预计2016年钢铁价格将在底部波动中不断寻找新的支撑点。

        预计铁合金价格将和钢铁价格一样在底部逐步盘整走出底部的格局。价格再次出现大幅下跌的可能性极小。

         萧条阶段之后，市场情况有所好转，生产开始逐步回升，经济逐渐摆脱停滞局面，于是，萧条阶段过渡到复苏阶段。

        2017年应该是复苏阶段，由于钢铁产能过剩逐步消化，价格开始上升，利润渐有回升，从而刺激着新增加投资、扩大生产。随着生产的不断扩大，经济发展的逐渐加快，社会生产超过危机前的最高点，进入经济周期的高涨阶段。

        2018年应该属于繁荣阶段。乐观预计中国经济结构调整成功转型，经济增速恢复到7%以上，但投资拉动经济的比例将保持约在10%，出口拉动经济贡献率约在10%；新经济拉动经济贡献率约在30%；消费增长贡献率约在50%。从行业来看，钢铁产能利用率保持约在80%，产能保持在6亿吨上下。铁合金的利用率约70%，产能保持在约4000万吨。

      （二）从钢铁现状来看，本轮调整钢价和铁矿石价格基本呈现了单边下滑的状态，迫于市场需求疲软，价格下跌的压力，中间市场规模萎缩，钢材社会库存降至7年来最低水平，中间交易不断萎缩，市场压力矛头转向钢厂，增加了钢厂库存的压力。钢铁企业组织合同越发困难，资金周转和减产压力越来越大，最终出现产量和钢材表观消费20年来首次双双下降的局面。问题是，虽然矛盾在化解，但形势依然严峻。2016年对经济增速和投资甚至钢材出口，不能过于乐观。宏观调控的大局仍是调结构和深化改革，从需求侧和供给侧两端发力，加快化解过剩产能。但钢铁产能庞大，问题多且复杂，去产能化以实现供需平衡是长期过程，甚至钢市走出低迷的时间也不会太短。不过，2016年钢价难以再有如2015年趋势性大跌行情，会坐实4年来持续下跌行情的底部，这是基于20年来钢价底部和钢厂边际成本的判断。减量发展是必然的，如果供给端反应太慢或进展不利，钢厂经营环境会进一步恶化，降薪减员（转员）、停产、破产会更加严重。去产能的趋势没变，变的只有节奏，行业恶化会促使黎明加快到来。总体上，2016年钢材市场的特征仍然是低迷，但会增加底部小幅反弹的机会。钢铁产量将减少7000万-1亿吨。目前我国负债率在90%以上的钢企产能约7000万吨，负债率高的企业会加快产能退出。由于钢铁投资持续下降，以及钢铁新增产能得到严格控制，因此2016年产能将出现下降。就钢铁出口而言，我国钢材出口自2009年以来持续增长，到2014年已经达到了9378万吨，2015年1-11月我国累计出口钢材10174万吨，同比增长21.7%，年化出口量超过1.1亿吨，单月最高出口量创下了1125万吨。这一方面反映了我国钢铁产品价格严重偏低，取得了越来越多的国际市场份额；另一方面也反映了内需放缓及竞争压力放大，迫使钢企纷纷开启出口之路。但是钢材出口一路增长的背后，确是出口金额及出口利润屡创新低的代价。虽然今年前10个月钢铁出口达到9213万吨，同比增长24.7%。但是累计出口金额533.29亿美元，同比下降6.9%。价格低导致的结果就是国外联合反倾销，导致钢材出口失去海外市场。预示着后期钢材出口不会一帆风顺。

     （三）2016年国际环境：钢材出口面临的一个重要的问题就是如何避免国内低价竞争国际化，价格低主要是企业之间的恶性竞争造成的，由于中国钢铁的低价优势出口，已经导致了墨西哥，印度，欧盟，美国，东盟等国家钢协的联合抵制，发起对中国钢铁产品的反倾销保护调查。因此，2016年中国钢铁产品国际市场面临被挤出海外市场的风险加大。但由于国内的产品价格优势，外加人民币贬值趋势，低价出口的势头将长期存在。就铁合金而言，2016年出口政策没有改变，出口乱象将继续存在。走私关税和走逃增值税的现象将继续干扰和破坏正常贸易环境。2015年海关统计铁合金出口量预计在100万吨（1-11月累计出口了98.7万吨，2014年1-11月累计出口铁合金1,225,746.148吨 ，同比下降了19.5%），其他途径出口的铁合金在70万吨以上。中国铁合金出口征收关税的政策该到反思和调整的时候了，通过降低税率和加大监管才能防止和根治目前的乱象。就价格而言，2016年铁合金价格进一步走低的空间非常有限，尤其是硅铁，硅锰，锰矿的价格下跌的余地非常有限，而且生产企业的平均停工率已经达到70%。铬铁，铬矿，镍铁，镍矿虽有一定的下行压力，但空间也是有限。减少供应量的同时，过剩库存消耗殆尽的那一天就是价格反转的时刻。预计2016年铁合金的价格将逐步在底部反复调整，最终走出自我修复阶段。

      总之，钢铁的去产能化滞后于铁合金的去产能化，铁合金的价格上涨可能先于钢铁价格的恢复，但由于钢价严重背离，钢价的上涨的概率大于合金的概率。正如12月钢价连续一周都在上涨，涨幅达150-200元/吨。但凡一旦钢价反弹，合金价格必将随其后。合金价格的率先上涨，也必将对钢铁价格的走势有一定的影响。顺势而为，把握时机，利用期货市场的套期保值和投资化解现货市场的风险，也是弥补亏损的途径之一。

• [责任编辑：Sophie]