在铜市消费旺季效应下沪铜5月“春风得意”。伴随着国内外铜库存持续下降，现货供应呈现紧张局势，5月国内外现货铜升贴水一直处于高升水状态，且沪铜主力合约的逼仓效应共同发力，令5月沪铜走出一波强势格局。截止5月27日，沪铜连续指数上涨2.24%，且从3月17日起，沪铜扭转年初跌势，至5月27日已大涨10.76%。然，随着消费旺季接近尾声，各铜冶炼厂复产，开工率回升，铜市此波长反弹态势能否持续？6月的铜市是否能依然艳阳天？看SMM特约分析师如何解读。

五矿期货：

6月份需要注意到宏观风险事件，尤其是国内方面，中国信托产品5月开始迎来兑付高峰，管理层的风险意识不足有可能会导致去年6月份会的钱荒的重新发生。而国外方面，欧央行6月份有可能会降息，QE是备选方案。基本面上，对于铜来说，由于前期中国CIF较高，导致一直到目前，关外进口量依旧比较大，但目前铜进口亏损2000元/吨左右，6月份中国关外库存可能会增加，导致CIF降低，从而LME库存倾向增加。因此，6月份铜将面临上涨压力。而铝和镍，因印尼禁矿，导致镍加速上涨了几个月，但目前也遇阻。而铝，由于去年中国囤积较多铝土矿，加上中国氧化铝和电解铝产能过剩，目前原料还不相对充裕，因此，目前上涨也明显受阻，预计6月份震荡的概率比较大。但长期来看，由于印尼矿将会使我国近30%的电解铝产量受到影响，因此，长期影响较大。对于锌，基本面较好，国内库存在连续下降。6月份偏向看涨，虽然有技术回调的风险，但上涨的趋势仍未变。

消费旺季即将结束，订单推进行情动力将减弱。针对反套盘以及现货交割的逼仓仍然在进行当中，但动力也将减弱。因此，我们认为6月份价格将渐渐呈现压力渐重的特征。

从5月下半个月的运行情况来看，铜现货市场的紧张程度有所缓和，上海铜现货升水下降。由于6月为二季度传统制造业旺季的最后一个月，料季节性特征给铜价提供的支撑力将有所削弱。国内调结构而引发的消费增速放缓将对铜价有压制作用。盘面上来看，铜价进入横盘震荡走势，期价进一步上行空间有限，6月的铜价或有小幅回落。

现货供应偏紧，库存持续下降，市场对政策仍有乐观预期；但铜价震荡式上涨，却迟迟未能突破7000美元的压力，反映市场信心不足。6月份消费转入淡季，国内冶炼厂纷纷复产，供需缺口将逐步缩窄，铜价下行压力增强。政策通常在7月份是调整时点，预计市场将在揣测和期待中度过纠结的6月。

观点：尽管国内外铜库存目前仍处于低位，现货溢价也较高，但据贸易商和冶炼厂消息人士称，中国大型铜冶炼企业正推迟采购现货铜精矿，因预期加工精炼费(TC/RCs)将会反弹，下半年的供给压力料将加大。此外，铜陵有色等铜冶炼厂重启生产作业，以及铜市消费旺季逐渐褪色，铜后市将承压，涨势有限。

3月中旬至今沪铜连续指数走势

5月沪铜连续指数走势

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